José María Carmona
La tasa de interés, ancla de la estabilidad
Miércoles 7 de Marzo de 2018
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En días pasados, el que escribe fue invitado a un seminario a la Facultad de Economía Vasco de Quiroga para escuchar un debate sobre la teoría de la síntesis neoclásica, que fue una respuesta a la teoría keynesiana cuya principal obra es Teoría general del empleo, el interés y el dinero.

Para la teoría económica neoclásica los mercados siempre se encuentran en equilibrio, así pues, el mercado de bienes y servicios la demanda es igual a la oferta; en el mercado del dinero pasa lo mismo, es por ello que en este mercado el precio del dinero o fondos prestables se determina por la tasa de interés.

La política fiscal, tanto en su aspecto tributario como de gasto público, si no se encuentran en equilibrio, es decir que los ingresos públicos sean casi iguales al gasto público con un déficit cercano a cero o sin déficit.
La política fiscal, tanto en su aspecto tributario como de gasto público, si no se encuentran en equilibrio, es decir que los ingresos públicos sean casi iguales al gasto público con un déficit cercano a cero o sin déficit.
(Foto: Especial)



Es necesario precisar que tanto el mercado de bienes como el del dinero son independientes y únicamente están relacionados a partir de las decisiones de los inversionistas, los cuales, según el nivel de la tasa de interés, toman la decisión de invertir en el mercado de valores a través de la compra de acciones de las empresas; una acción es un documento que representa una parte del valor total de una empresa que cotiza en la bolsa y que las empresas emiten para financiar su crecimiento; así, de esta manera el público ahorrador o inversionista toma la decisión de invertir su capital en el mercado accionario o comprar bonos gubernamentales a una determinada tasa de interés.

En un mercado abierto o de economía abierta donde hay libre movimiento de capitales, los inversionistas mueven su capital a la velocidad de la luz, ya no sólo en el mercado financiero nacional, sino ahora en el circuito del mercado financiero internacional, tanto de las principales bolsas de valores del mundo como en los mercados de dinero.

De esta manera se genera la actividad especulativa en los inversionistas internacionales del carácter institucional a través de la formación de los grandes fondos de inversión que buscan los mejores rendimientos para los inversionistas. En pocas palabras: a estos se les llama actividad especulativa del capital financiero global.

Entonces, los inversionistas toman sus decisiones en función de las expectativas que se constituyen por factores políticos, sociales, económicos y financieros de los países, donde la inversión productiva como determinante del crecimiento económico es algo que pasa a segundo o tercer término, lo importante no es el crecimiento económico y, por consecuencia, el aumento del empleo a un nivel determinado de tasa de inflación, por ejemplo del dos al tres por ciento con un crecimiento económico del tres por ciento y una tasa de desempleo abierto del cuatro al cinco por ciento, como es el caso de la economía mexicana.

Es por ello que la política fiscal, tanto en su aspecto tributario como de gasto público, si no se encuentran en equilibrio, es decir que los ingresos públicos sean casi iguales al gasto público con un déficit cercano a cero o sin déficit.

Por el lado de la política monetaria manejada por la banca central, en el caso del país, el Banco de México manipula la oferta monetaria a un determinado nivel como el mecanismo más eficaz para controlar el proceso inflacionario y al mismo tiempo determinar el nivel de la tasa de interés para atraer capitales externos al país.

Por su parte, las cuentas del sector externo deben estar en equilibrio a través de la balanza de pagos que se constituye por la cuenta corriente y la de capitales; en la primera se registran todos los movimientos, de los ingresos por bienes y servicios menos los egresos de los mismos, es decir, las exportaciones de bienes y servicios menos las importaciones de los mismos.
En la cuenta de capital se registran los movimientos de la inversión extranjera como los pasivos del sector público.

Mediante la política cambiaria o el tipo de cambio flexible se regula el equilibrio de las cuentas externas del país, por una parte el tipo de cambio flexible ajusta la balanza comercial y la cuenta corriente, por el otro lado la tasa de interés ajusta la cuenta de capital para mantenerlas en equilibrio.

De esta forma, lo importante para la teoría de la síntesis neoclásica es lograr el equilibrio interno y externo al mismo tiempo mediante la política monetaria que, como ya se mencionó, busca el control de la inflación mediante la regulación de la oferta monetaria y determinar la tasa de interés para hacer atractiva la entrada de capital al país; a la vez, la política fiscal tiene el objetivo de mantener en equilibrio las finanzas públicas; por otro lado, los salarios se mantendrán congelados hasta cierto nivel para no presionar la demanda del conjunto de la economía y de esta manera mantener estable el empleo.

Pero la variable financiera fundamental es la tasa de interés que la banca central (el Banco de México) la constituye en el ancla de la estabilidad de la economía del país, de esta forma todas las variables económicas, como es el Producto Interno Bruto, el consumo la inversión y el empleo están determinadas en primera instancia por la tasa de interés que mueve a la economía real y los mercados financieros al nivel nacional y global.

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